4.4. Виды профессиональной деятельности и финансовые институты на рынке ценных бумаг

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг подразделяется на следующие виды:
1) перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредничество:
* брокерская деятельность;
* дилерская деятельность;
* деятельность по организации торговли ценными бумагами;
2) организационно-техническое обслуживание торговли ценными бумагами:
* депозитарная деятельность;
* консультационная деятельность;
* деятельность по ведению и хранению реестра владельцев ценных бумаг;
* расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам;
* расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам (в связи с операциями с ценными бумагами).
Профессиональными участниками рынка ценных бумаг являются юридические лица, включая кредитные организации, а также физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют перечисленные виды деятельности. Профессиональным участникам рынка ценных бумаг нельзя совмещать свою деятельность с другими видами деятельности, не связанными с рынком ценных бумаг (например, с торговой деятельностью). Деятельность профессиональных участников подлежит обязательному лицензированию.
Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера на основе договоров комиссии и поручения либо доверенности на совершение таких сделок. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, - это финансовый брокер.
Дилерская деятельность - это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. На российском рынке дилером является инвестиционная компания.
Деятельность по организации торговли ценными бумагами - это предоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Профессиональными участниками рынка, осуществляющими этот вид деятельности, являются фондовые биржи, фондовые отделы товарных и валютных бирж, организационные внебиржевые системы торговли ценными бумагами.
Депозитарная деятельность - это предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Эту деятельность осуществляют специализированные депозитарии, расчетно-депозитарные организации, депозитарии инвестиционных фондов.
Консультационной деятельностью признается предоставление юридических, экономических и иных консультаций по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Этой деятельностью занимаются инвестиционные консультанты.
Деятельностью по ведению и хранению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, Составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Лица, занимающиеся данным видом деятельности, именуются держателями реестра (специализированными регистраторами).
Расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам - это деятельность по определению взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участников операций с ценными бумагами. Этим видом деятельности призваны заниматься расчетно-депозитарные организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения.
Расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам - это деятельность по определению взаимных обязательств и /или по поставке (переводу) денежных средств в связи с операциями с ценными бумагами. Занимаются этой деятельностью также расчетно-депози-тарные организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения.
Рассмотрим подробнее деятельность финансовых институтов на рынке ценных бумаг.
Фондовая биржа - это финансовое посредническое учреждение, где осуществляются операции с ценными бумагами. Биржа является некоммерческой организацией и не преследует цели получения собственной прибыли. Биржа предоставляет помещение участникам рынка ценных бумаг для операций с ценными бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги, получая за это комиссионное вознаграждение. Ее работа основана на принципах самоокупаемости, причем члены биржи не получают доходов от ее деятельности. Предметом деятельности биржи являются обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночной цены и надлежащее распространение информации о них. Фондовая биржа не вправе заниматься деятельностью в качестве инвестиционного института, а также выпускать ценные бумаги, за исключением собственных акций.
Инвестиционный институт - это участник рынка ценных бумаг, осуществляющий свою деятельность в качестве посредника (финансового брокера), инвестиционного консультанта, инвестиционной компании или инвестиционного фонда.
Брокер - физическое или юридическое лицо, выполняющее посреднические функции с валютой, ценными бумагами, товарами, недвижимостью и заключающее сделки от своего имени, но за счет клиента. Помимо брокеров на бирже могут работать также дилеры, выполняющие те же посреднические функции, но за собственный счет.
Инвестиционное консультирование осуществляется по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг.
Инвестиционные компании работают по двум основным направлениям:
1) организация выпуска ценных бумаг и выдача гарантий по их размещению в пользу третьих лиц;
2) осуществление операций с ценными бумагами от своего имени и за свой счет, в том числе путем котировки ценных бумаг, то есть объявления "цены продавца" и "цены покупателя", по которым компания обязуется продавать и покупать определенные ценные бумаги.
Инвестиционные компании формируют свои ресурсы только за счет средств учредителей и эмиссии собственных ценных бумаг, реализуемых юридическим лицом, и не имеет права привлекать средства населения.
Инвестиционный фонд - это открытое акционерное общество, аккумулирующее средства мелких инвесторов путем продажи собственных ценных бумаг. Фонд обеспечивает инвестирование собранных средств в ценные бумаги других эмитентов, а также выполняет другие операции на финансовом рынке. Инвестиционные фонды бывают трех типов: открытые, закрытые и чековые. Открытый фонд эмитирует ценные бумаги с обязательством их обратного выкупа. Закрытый фонд такого обязательства на себя не принимает. Чековый инвестиционный фонд - это специализированный фонд, совершающий операции с приватизационными чеками.
Деятельность инвестиционного фонда заключается в выпуске акций с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги и на банковские счета. Приобретая акции фонда, инвесторы становятся его совладельцами и разделяют в полном объеме весь риск от финансовых операций, осуществляемых фондом. Успешность таких операций отражается в изменении текущей цены акций фонда. Инвестиционный фонд не вправе направлять более 5% своего капитала на приобретение ценных бумаг одного эмитента, а также приобретать более 10% ценных бумаг одного эмитента. В штате фонда обязательно должен быть специалист по работе с ценными бумагами, имеющий квалификационный аттестат Министерства финансов на право совершения операций с привлечением средств населения.
В последние годы появились инвестиционные институты других организационных форм, такие как финансовые компании и финансово-промышленные группы.
Финансовая компания занимается организацией выпуска ценных бумаг, фондовыми операциями и другими финансовыми сделками, например, кредитованием физических и юридических лиц.
Финансово-промышленная группа - это группа предприятий, учреждений, организаций, кредитно-финансовых учреждений и инвестиционных институтов, объединение капиталов которых произведено ее участниками в добровольном порядке либо путем консолидации одним из участников группы приобретаемых им пакетов акций других участников. Формирование финансово-промышленной группы может осуществляться путем:
* учреждения участниками группы открытого акционерного общества;
* передачи участниками группы находящихся в их собственности пакетов акций, входящих в группу предприятий и учреждений, в доверительное управление одному из участников группы; '
* приобретения одним из участников группы пакетов акций других предприятий, становящихся участниками группы.
Процесс формирования финансово-промышленных групп регулируется государством, в частности путем проведения предварительной экспертизы проекта создания группы, декларирования некоторых ограничений по составу группы, формам собственности участников и др. Создание группы подтверждается записью в реестре финансово - промышленных групп Российской Федерации.
Одним из важнейших видов финансовых институтов являются депозитарии ценных бумаг. Хранение ценных бумаг может быть организовано либо самим их владельцем, либо с помощью специализированного хранилища ценных бумаг - депозитария. Депозитарная деятельность заключается в предоставлении услуг по хранению ценных бумаг и /или учету прав на эти бумаги.
Депозитарную деятельность могут осуществлять только следующие юридические лица:
* инвестиционные институты (кроме инвестиционных консультантов, инвестиционных фондов и чековых инвестиционных фондов);
* фондовые биржи;
* специализированные депозитарии, занимающиеся исключительно депозитарной деятельностью;
* расчетно-депозитарные организации, осуществляющие совместно депозитарную деятельность по организации денежных расчетов и клиринга денежных обязательств и требований, возникающих из сделок с ценными бумагами.
Лицо, которое на договорных условиях пользуется услугами депозитария, называется депонентом. Договор, заключенный между депонентом и депозитарием, называется договором счета "депо". Счет "депо" - это совокупность записей в учетных регистрах депозитария, необходимых для исполнения договора с депонентом.
Хранение ценных бумаг в депозитарии может осуществляться двумя способами: закрытым и открытым. В первом случае депозитарий обязуется принимать и исполнять поручения депонента в отношении любой конкретной ценной бумаги, учтенной на его счете "депо", при наличии у такой бумаги индивидуальных признаков (номер, серия, разряд). Открытый способ хранения ценных бумаг представляет собой способ реализации прав на взаимозаменяемые ценные бумаги в депозитарии, при котором депонент может давать поручения только по отношению к определенному количеству ценных бумаг, учтенных на его счете "депо", без указания их индивидуальных признаков.
Современный российский рынок ценных бумаг имеет множество проблем. К ним можно отнести и небольшие объемы рынка, и его неликвидность, и неразвитость технологий торговли, регулятивной, информационной инфраструктуры, и высокую степень рисков, и отсутствие открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии рынка, и отсутствие обученного персонала, а также крупных, заслуживших общественное доверие инвестиционных институтов, и др. Несмотря на нерешенность многих проблем, российский рынок ценных бумаг - это динамичный рынок.
Для того чтобы рынок ценных бумаг обеспечивал доходность капитала, он должен отвечать следующим основным требованиям:
* необходимо наличие достаточной и согласованной правовой базы совершения сделок купли-продажи ценных бумаг;
* должна быть создана соответствующая инфраструктура рынка, обеспечивающая оперативность и равнодоступность сделок, информационную "прозрачность" (открытость) рынка, которая означает доступ участников рынка к информации о местах и видах торговли, о торгуемых бумагах, о ценах и объемах сделок, об издержках торговли и др.;
* необходимы временная структурированность, достаточная емкость и делимость рынка, позволяющие удовлетворять различные запросы по времени и объемам сделок, и др.
Для рынка ценных бумаг необходима динамичная информация о текущем состоянии и котировках ценных бумаг для каждого из субъектов. Публикации в финансовых газетах могут быть достаточными для частных инвесторов, но никак не могут устроить операторов фондового рынка. Необходимы мощные информационные системы, работающие в режиме реального времени с задержкой информации, соизмеримой со временем принятия решений на проведение операции. Так, международные агентства Renter, Dow Jons Telerate поставляют следующую финансовую информацию:
* финансовые и промышленные индексы на основных биржах мира;
* котировки наиболее ликвидных ценных бумаг на основных биржах мира;
* данные о торгах на российских фондовых биржах по государственным ценным бумагам и валютам;
* данные о торгах по наиболее ликвидным котируемым ценным бумагам;
* данные о внебюджетном рынке и др.
Пользователями указанной информации являются финансовые институты (банки, инвестиционные компании, биржи и др.), а также крупные инвесторы, контролирующие управление своими портфелями активов или занимающиеся этим сами. Рынок информационных финансовых услуг интенсивно развивается.
На отечественном рынке ценных бумаг наиболее успешно развиваются следующие программно-технологические комплексы:
* реестры акционеров;
* электронные депозитарии;
* системы поддержки товаров.
Программно-технологические комплексы "Реестры акционеров" выполняют функции по ведению реестра владельцев ценных бумаг, регистрации операций с ценными бумагами, расчет и начисление дивидендов. Реестры ориентированы, как правило, на одного эмитента, содержат регистрационную функцию.
Существуют следующие основные формы ведения реестра акционеров:
1) централизованный ("прозрачный") реестр - ведение реестра осуществляет одна организация;
2) реестр с номинальными держателями ("полупрозрачный" реестр) - вместо инвестора в реестре записан номинальный держатель, который может предоставлять свои услуги нескольким акционерам этого регистратора;
3) распределенный ("непрозрачный") реестр - у регистратора в реестре акционеров записаны только номинальные держатели, реестр собирается на определенную дату на договорной основе с номинальными держателями.
Депозитарии выполняют следующие функции: ведение реестра, регистрация операций с ценными бумагами, оформление их движения, расчет и начисление дивидендов. Депозитарные услуги могут оказывать банки, брокерские фирмы, биржевые, расчетные и клиринговые центры.
Технология ведения реестра у регистраторов или его части у депозитариев различна. Информационные системы ведения реестра акционеров используют линейную технологию учета ценных бумаг. Информационные депозитарные системы применяют технологию балансового учета ценных бумаг, где в разрезе активных счетов учитываются ценные бумаги по местам их хранения, а в разрезе пассивных счетов - ценные бумаги по их принадлежности (счета "депо" инвесторов).
Информационные системы ведения реестра акционеров и электронные депозитарии производят:
* начальное формирование реестра или части реестра, то есть на основе проспектов эмиссии, первичного размещения акций вводится информация о типах, категориях, количестве акций в данном выпуске и др.;
* корректировку информации о выпуске ценных бумаг вследствие глобальных или корпоративных операций над выпуском ценных бумаг (сплит, обратный сплит, конвертация, начисление дивидендов и т.д.);
* ведение лицевых счетов или счетов "депо" акционеров, на которых учитывается информация по каждому акционеру о принадлежащих ему акциях с возможностью изменения информации;
* регистрацию перехода прав собственности на ценные бумаги с ведением истории таких операций;
* автоматическое формирование для представления акционеру выписки из реестра или со счета "депо" инвестора.
Акционеры часто находятся в различных регионах, поэтому депозитарии, ориентированные на привлечение широкого круга инвесторов, должны быть приближены к инвестору. Для обеспечения удобства акционеров создается депозитарная сеть, по возможности приближенная к акционерам. Кроме этого, система должна обеспечить на единой технологической основе весь спектр услуг не только депозитария, но и регистратора в рамках единой структуры взаимодействия субъектов депозитарной сети.
Расчетно-депозитарные центры выполняют следующие основные функции:
* координация деятельности с нормативными органами;
* оформление фондовых операций;
* координация деятельности региональных депозитариев;
* взаимодействие с регистратором;
* задание счетов "депо" региональных депозитариев;
* подготовка сводного отчета по счетам "депо";
* анализ и управление деятельностью.
Региональные депозитарии выполняют следующие основные функции:
* работа с запросами акционеров;
* услуги по составлению списка акционеров;
* подготовка процесса голосования по доверенности;
* услуги по распределению дивидендов;
* операции по передаче прав собственности;
* сопровождение фондовых операций. Основными функциями эмитента являются:
* подготовка проспекта эмиссии;
* подготовка и согласование договоров с реестродержателями, агентами по голосованию и депозитариями;
* согласование регламентов взаимодействия в рамках депозитарной сети;
* проведение собраний акционеров;
* определение предварительных предложений по условиям выплаты дивидендов;
* доведение условий выплаты дивидендов в соответствии с решением общего собрания акционеров до регистратора;
* перечисление средств для выплаты дивидендов акционерам через агента по платежам;
* определение стратегии управления акциями общества на вторичном рынке.
Эмитент получает от реестродержателя отчеты и оперативную информацию о состоянии рынка ценных бумаг.
Наиболее универсальным и функциональным для депозитарного учета является программно-технологический комплекс DEPONET. Он включает в себя следующие системы:
* расчетно-депозитарный центр;
* систему учета прав собственности;
* удаленный регистрационный пункт;
* систему глобального реестра;
* систему переуступки прав собственности ("Фондовый магазин");
* систему "Собрание акционеров";
* систему "Формирование бухгалтерских документов для выплаты дивидендов";
* систему "Конвертация данных с чековых/денежных аукционов".
В DEPONET предусмотрена возможность объединения депозитариев в межрегиональную депозитарную сеть как с прямыми корреспондентскими отношениями между узлами сети, так и с использованием расчетно-депозитарных центров. Проводки по корреспондентским счетам в депозитарной сети осуществляются в автоматизированном режиме.
Системы поддержки торгов ценных бумаг позволяют физическим и юридическим лицам участвовать в торгах в режимах реального времени (on-line) и отложенной обработки торгов (off-line). Эти системы обслуживают текущие потребности участников рынка ценных бумаг, устанавливают рыночную стоимость ценных бумаг.
Унифицированная технология работы фондовой биржи состоит из следующих основных этапов:
* предторговый этап (сбор заявок брокеров, анализ и сортировка исходной информации, подготовка персонала биржи к торгам и т. д.);
* этап проведения торгов (заключение сделок, установление цен и т. д.);
* этап проведения расчетных операций (между покупателем и продавцом, между биржей и участниками торгов происходит зачет обязательств, оформление и регистрация сделок);
* заключительный этап (формирование отчетных документов). Подсистемы информационной системы биржевой торговли выполняют следующие функции.
Подсистема формирования заявок и отчетов предваряет и завершает работу основной функциональной подсистемы биржи - торговой. В ней формируются ведомости заявок, затем информация передается в торговую подсистему, а по окончании торговой сессии формируется отчетная документация для брокеров. Эта подсистема имеет также информационные связи с расчетно-клиринговой и депозитарной подсистемами, откуда поступают данные о наличии денежных средств на счете брокера-покупателя и наличии ценных бумаг на счете "депо" брокера-продавца.
Торговая подсистема обеспечивает проведение биржевых торгов, начиная от анализа поступающих из подсистемы формирования заявок и отчетов данных и заканчивая совершением сделок. Технологическое решение биржевых торгов нашло свое отражение в торговле ценными бумагами по правилам простого или двойного аукциона (простой - по единому типу ценных бумаг, заявка удовлетворяется по предложенной наилучшей цене; двойной - одновременная конкуренция и продавцов и покупателей).
Расчетно-клиринговая и депозитарная подсистемы осуществляют расчет текущих позиций участников торгов по денежным средствам, финансовым инструментам (ценным бумагам) и итоговым обязательствам участников по завершении торговой сессии. Основная цель этих подсистем - реализация принципа трех "П" "поставка против платежа", который означает одновременное осуществление расчетов по обязательствам участников.
Информационная подсистема обеспечивает накопление, выдачу биржевой информации или результатов анализа биржевого процесса. Административно-контрольная подсистема осуществляет "надзор" за деятельностью всех подсистем биржи и деятельностью участников биржевого процесса (брокеров), а также определенную "настройку" подсистем и персонала биржи.
Информационные системы внебиржевой торговли поддерживают совершение сделок с ценными бумагами вне фондовой биржи и реализуют операции с ценными бумагами в рамках внебиржевых технологий фондового рынка. Основная разница между биржевыми и внебиржевыми технологиями заключается в том, что участники внебиржевой торговли работают со "своими" депозитариями, регистраторами, банками, а не получают депозитарные и расчетно-клиринговые услуги на бирже.
Банки, проводя операции с ценными бумагами на фондовом рынке, выступают в качестве эмитентов, инвесторов и профессиональных участников фондового рынка и выполняют соответственно эмиссионные, инвестиционные, комиссионные и сервисные операции.
Информационные системы поддержки операций банков на фондовом рынке обеспечивают эффективное выполнение поддержки перечисленных выше операций банков на рынке ценных бумаг и надлежащий контроль, учет и аналитическую поддержку этих операций.
Информационные системы поддержки операций банков на фондовом рынке являются, как правило, составной частью интегрированной банковской информационной системы и представляют собой двухкон-турную информационную систему. Внешний контур предназначен для взаимосвязи с банковской интегрированной системой и обеспечения доступа к информационным массивам общего пользования, а внутренний контур - для решения собственных задач.
В настоящее время разрабатываются и действуют на отечественном рынке ценных бумаг и другие информационные системы. Они обеспечивают решение задач оценки эффективности инвестиций, управления инвестиционным портфелем, анализа и прогнозирования развития рынка ценных бумаг, анализа эмиссии и др. Однако отечественные разработки этих систем имеют недостаточно высокий уровень функционального накопления по сравнению с зарубежными системами, что объясняется в первую очередь менее развитой инфраструктурой отечественного фондового рынка.
К котировке на фондовой бирже допускаются только ценные бумаги, которые прошли листинг, то есть удовлетворяют определенным требованиям, предъявляемым к ценным бумагам данной биржей.
На разных биржах существуют различные критерии допуска ценных бумаг к котировке (правовой статус ценных бумаг, степень капитализации рынка, минимальное количество акций, способы распределения акций и акционеров и др.). Часто учитываются и некоторые неформальные критерии, такие, например, как значимость компании для национальной экономики, ее положение в отрасли, стабильность и устойчивость хозяйствования и др.
В России в 1992-1993 гг. некоторые фондовые биржи (например, Московская центральная фондовая биржа и др.) объявили о введении листинга, однако практического значения это не имело, так как российские биржи страдают от отсутствия должного объема финансовых инструментов.
Практическое применение листинг нашел в подсчете биржевых индексов. К наиболее значимым и популярным индексам относятся индексы Доу-Джонса (исчисляются как простые средние показатели движения курсов акций) и индексы "Стэндард энд пурз" (взвешенный по рыночной стоимости индекс акций корпораций). В России наиболее известными индексами являются фондовые индексы АК&М, рассчитанные акционерной компанией АК&М, специализирующейся на информационно-аналитическом обеспечении рынка ценных бумаг. Существуют также отраслевые индексы, которые строятся на основе расширения списка эмитентов для каждой отрасли.
При расчете фондовых индексов АК&М формируется листинг, который основывается на нескольких критериях с учетом влияния той или иной ценной бумаги на ситуацию на фондовом рынке в целом. За исходную информацию для расчетов индексов берутся котировки на покупку и продажу, выставленные участниками рынка, по каждой конкретной акции. Источником такой информации является ежедневно обновленная база данных по котировкам спроса и предложения внебиржевых рынков ценных бумаг.
Система регулирования рынка ценных бумаг включает:
* регулирующие органы (государственные органы регулирования рынка ценных бумаг и саморегулируемые организации);
* регулирующие функции и процедуры (законодательные, регистрационные, лицензионные, надзорные);
* законодательные нормы, регулирующие рынок ценных бумаг;
* правила ведения бизнеса на рынке ценных бумаг, установленные саморегулируемыми организациями;
* традиции и обычаи.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации осуществляют следующие органы:
* Государственная Дума (издает законы, регулирующие рынок ценных бумаг. Рядом комитетов Государственной Думы разработаны законопроекты в области рынка ценных бумаг: Комитетом по собственности, приватизации и хозяйственной деятельности - законопроекты об акционерных обществах, о трасте и др.; Подкомитетом по законодательству о финансовых институтах, фондовом рынке и страховании - законопроекты о ценных бумагах и фондовом рынке; Подкомитетом по банкам - законопроекты о банках и банковской деятельности, регламентирующие операции банков с ценными бумагами);
* Правительство Российской Федерации (выпускает постановления, осуществляет общее руководство функционированием и развитием рынка ценных бумаг);
* Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (ФКЦБ) при Правительстве Российской Федерации (разрабатывает основные направления развития рынка ценных бумаг; утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг, проспекты эмиссии ценных бумаг эмитентов и порядок осуществления регистрации эмиссии; устанавливает обязательные требования и иные условия допуска ценных бумаг к их публичному размещению и обращению, котированию и листингу; осуществляет государственную регистрацию фондовых бирж, фондовых отделов, товарных бирж, их объединений и ассоциаций, а также лицензирование их деятельности; обеспечивает создание единого информационного пространства на фондовом и финансовом рынках Российской Федерации);
* Министерство финансов Российской Федерации (является основным исполнительным органом, регулирующим фондовый рынок: регламентирует правила совершения операций с ценными бумагами; регулирует учет и отчетность; лицензирует финансовых брокеров, инвестиционных консультантов, инвестиционные компании и фонды, фондовые биржи; регистрирует выпуск ценных бумаг корпораций, субъектов Федерации и органов местного самоуправления; осуществляет ведение Единого государственного реестра зарегистрированных в Российской Федерации ценных бумаг; контролирует приобретение крупных пакетов акций; осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и регистрирует их обращение); ,
* Центральный банк Российской Федерации (устанавливает для банков правила совершения операций на фондовом рынке, в том числе лицензирование, регулирование и контроль операций банков с ценными бумагами; регистрирует выпуск ценных бумаг банков и осуществляет ведение их реестра; осуществляет аттестацию специалистов банков на право ведения операций с ценными бумагами и т. д.);
* Российский фонд федерального имущества (занимается продажей акций в процессе приватизации; управляет портфелем акций, находящихся в собственности государства; выполняет методические и регулирующие функции в отношении подобных операций);
* Госкомимущество Российской Федерации (регулирует порядок создания депозитариев, порядок применения траста, создание холдинговых компаний; контролирует деятельность чековых инвестиционных фондов);
* Государственный комитет по антимонопольной политике (согласовывает крупнейшие выпуски ценных бумаг, приобретение 35% и более акций одного эмитента или акций, обеспечивающих более 50% голосов акционеров, создание холдинговых компаний при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества; контролирует рекламную деятельность в области ценных бумаг; регулирует обращение товарных фьючерсных и опционных контрактов посредством созданной при комитете Комиссии по товарным биржам);
* Госстрахнадзор (регулирует особенности деятельности страховых компаний на рынке ценных бумаг);
* Министерство экономики Российской Федерации участвует в разработке политики формирования рынка ценных бумаг, подготовке соответствующих законопроектов, занимается экспертизой создания финансово-промышленных групп. Министерство по налогам и сборам совместно с Министерством финансов регулирует порядок налогообложения операций с ценными бумагами. Государственный таможенный комитет регулирует ввоз и вывоз ценных бумаг из страны.
Российский рынок ценных бумаг регулируется более чем 1000 законодательных и нормативных документов. Однако, несмотря на их обилие, они несогласованны, имеют пробелы в регулировании отдельных элементов рынка. Так, например, отсутствует система защиты инвесторов от банкротства инвестиционных институтов, отсутствует перечень запрещенных сделок, отсутствует регулирование обращения суррогатов на рынке и др.
Саморегулируемыми организациями являются предпринимательские ассоциации, добровольные объединения, устанавливающие для своих членов правила ведения бизнеса на рынке ценных бумаг. В развитых странах, кроме этого, существует одна или несколько ассоциаций инвестиционных институтов, действующих в национальном масштабе и представляющих интересы профессионального сообщества в области ценных бумаг данной страны. Они выполняют функции по надзору и регулированию рынка. В США, например, такой организацией является Национальная ассоциация инвестиционных дилеров (NASD). В замкнутых региональных рынках ценных бумаг учреждаются региональные саморегулируемые организации. Имеется также Международная организация фондовых бирж. Саморегулируемые организации обеспечивают поддержание высоких профессиональных стандартов и подготовку персонала, развитие инфраструктуры фондового рынка, проведение совместных научных разработок, коллективное представительство своих интересов и интересов инвесторов.
В настоящее время в России на рынке ценных бумаг работают две крупные саморегулируемые организации: Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) и Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД). Цели создания и основные виды деятельности саморегулируемых организаций схожи и различаются в основном лишь составом участников.
ПАРТАД учреждена представителями пятнадцати ведущих компаний - профессиональных участников фондового рынка в мае 1994 года. Первоначальными задачами ПАРТ АД являлись:
* разработка стандартов торговли ценными бумагами и комплекса мер дисциплинарного воздействия на их нарушителей;
* создание для участников ассоциации внебиржевой компьютерной торговой системы.
Объединение брокерских фирм в саморегулируемый механизм происходило не только в Москве, но и в Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Новосибирске, где ряд региональных инвестиционных компаний объединялись в союзы, аналогичные ПАРТАД. Со временем позиции ПАРТ АД и независимых региональных организаций брокеров стали сближаться. Поэтому в ноябре 1995 года представители четырех региональных ассоциаций объявили о создании межрегионального объединения участников фондового рынка ПАРТАД России, которая стала прообразом будущей саморегулируемой всероссийской организации НАУФОР.
НАУФОР - саморегулируемая некоммерческая организация, объединяющая участников фондового рынка. В настоящее время она объединяет более 900 компаний, расположенных в различных регионах России и имеет 14 филиалов в различных городах [48].
Основные направления деятельности НАУФОР:
* защита прав и интересов инвесторов;
* проведение проверок профессиональной деятельности членов НАУФОР;
* третейский суд НАУФОР;
* аттестация;
* обучение в информационно-аналитическом учебном центре НАУФОР;
* лицензирование.
В современных условиях рыночных отношений в России развитие и устойчивое функционирование рынка ценных бумаг напрямую связано с осуществлением целенаправленных действий по восстановлению доверия российских и иностранных инвесторов путем приведения действующего законодательства в соответствие с международными стандартами и устранения практики нарушения прав инвесторов.
Для объединения усилий всех заинтересованных сторон по защите прав и законных интересов была разработана система комплексного раскрытия информации СКРИН "Эмитент". Задача системы, создание которой начато НАУФОР в 1999 году, заключается в том, чтобы предоставить инвесторам максимально достоверную информацию о крупнейших российских эмитентах и их эмиссионных ценных бумагах (с предоставлением возможности эмитентам ценных бумаг самостоятельно вносить информацию в систему).
Проверки профессиональной деятельности членов НАУФОР проводятся с целью выявления и предупреждения нарушений учредительных и внутренних документов НАУФОР, законодательства Российской Федерации и других органов, осуществляющих регулирование и контроль на рынке ценных бумаг.
Важным элементом деятельности саморегулируемых организаций является третейское разбирательство. Оно позволяет участникам рынка ценных бумаг более быстро и эффективно разрешать возникающие между ними конфликты. Для этих целей при НАУФОР создан постоянно действующий третейский суд.
Существует несколько видов аттестатов ФКЦБ России, которые являются свидетельством о присвоении его владельцу определенной квалификации, дающей ему право на определенный вид деятельности. НАУФОР уполномочена ФКЦБ на проведение специализированных экзаменов. При НАУФОР работает Информационно-аналитический и учебный центр, который осуществляет подготовку к различным видам экзаменов.
НАУФОР ходатайствует также о выдаче (продлении) лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг своим членам при условии соответствия документов заявителя требованиям законодательства о ценных бумагах, нормативным правовым актам Российской Федерации и ФКЦБ, учредительным и внутренним документам НАУФОР.
Контроль за деятельностью саморегулируемых организаций осуществляет ФКЦБ России.