8. ЭКСПОРТ КАПИТАЛА
Если торговля между народами и государствами существует с глубокой древности,
то способствовавший дальнейшему усилению интернационализации хозяйственной
жизни вывоз капитала имеет более короткую историю.
Бурно развивавшаяся в XIX в., особенно во второй его половине, концентрация
производства и капитала привела к появлению в наиболее развитых капиталистических
странах "избытка" капиталов, не находивших достаточно прибыльного
применения в своих государствах. Поэтому назрела необходимость вывоза
"избыточного" капитала за рубеж. Одновременно появились и возможности
такого вывоза: к концу прошлого столетия был в основном закончен колониальный
захват "свободных", не занятых другими капиталистическими государствами
земель, развивалась колониальная торговля, создавались объекты инфраструктуры
и т.д. Все это втянуло экономически отсталые страны в орбиту мирового
капиталистического хозяйства. Наряду с вывозом капитала из индустриально
развитых стран в колонии и полуколонии постепенно началась и миграция
капитала между самими капиталистическими странами. Вывоз капитала поднял
международное разделение труда на новую ступень.
Вывоз капитала позволяет частично решить противоречия воспроизводства
товаров, способствует росту экспорта товаров и услуг. Именно экспорт капитала
явился главным фактором транснационализации современного производства
- экспорт производительного капитала породил транснациональные корпорации
(ТНК), которые обладают более 90% прямых частных капиталовложений за рубежом,
способствовал превращению их в крупнейших и влиятельных субъектов мирового
хозяйства.
ТНК - это монополии, ведущие производственную, сбытовую и исследовательскую
деятельность в масштабе всего мирового рынка. ТНК переносят за границу
уже не товар, а сам процесс приложения капитала. Сейчас в мире насчитывается
примерно 53 тыс. основных (материнских) ТНК и 450 тыс. их заграничных
филиалов. Однако 70% всех заграничных инвестиций контролируют всего 85
компаний США, Западной Европы и Японии.
Вывоз капитала за рубеж осуществляется с целью извлечения предпринимательской
прибыли или получения процентов. Соответственно различают экспорт предпринимательского
и ссудного капитала.
Вывоз предпринимательского капитала представляет собой долгосрочные зарубежные
инвестиции, ведущие к созданию за границей филиалов, дочерних компаний
и смешанных предприятий. Такие вложения подразделяются на прямые, позволяющие
осуществлять контроль за заграничным предприятием (считается, что для
этого достаточно владеть 25% его акций, по статистике ООН , или даже 10%,
по статистике США ), и портфельные, дающие право на доход в виде дивиденда.
Таким образом, различие между прямым и непрямым (портфельным) зарубежным
инвестированием сводится прежде всего к проблеме контроля. Помимо приобретения
акций фирм (без права управления) к портфельным инвестициям относится
и покупка облигаций и аналогичных ценных бумаг (государственных и частных).
Ссудный капитал экспортируется в виде краткосрочных или долгосрочных займов
(кредитов). Он не создает собственности за рубежом и предоставляется на
условиях срочности, возвратности и уплаты процентов.
Если в XIX в. и в начале ХХ века преобладающим способом вывоза капитала
было международное кредитование, то для современного этапа характерен
быстрый рост и увеличение доли прямых заграничных инвестиций. Так, в 1991-1994
гг. они возрастали в среднем на 12,7% в год, т.е. в 3,3 раза быстрее,
чем мировой экспорт, или почти в три раза быстрее, чем суммарный мировой
ВВП. Побудительными мотивами для таких капиталовложений являются стремление
приблизить производство к источникам сырья и дешевой рабочей силы, к рынкам
сбыта, обойти торговые барьеры, получить доступ к новейшим технологиям,
сэкономить на налоговых платежах и снизить расходы на охрану окружающей
среды, обойти национальное антимонопольное законодательство и др.
Основной формой прямых иностранных инвестиций в настоящее время стали
трансграничные слияния и поглощения компаний (3/5 всего экспорта ПИИ в
1997 г.).
Иностранные инвестиции можно охарактеризовать как величиной их ежегодного
экспорта и импорта, так и накопленным за все время инвестирования объемом.
В 1997 г. мировой экспорт прямых иностранных инвестиций составил 400 млрд.
дол. США.
По состоянию на конец 1997 г. накопленный объем экспорта прямых иностранных
инвестиций в мире составлял 3,54 трлн. дол. США, в том числе около 860
млрд. дол. приходилось на инвестиции США, 420 - Великобритании, более
350 - Японии, около 330 - Германии, около 240 - Франции, более 200 - Нидерландов
и 170 млрд. дол. - Швейцарии.
Данные о регионах и странах с наибольшим объемом полученных за все время
прямых инвестиций приведены в табл. 11, 12, а данные о ведущих странах-экспортерах
и импортерах прямых инвестиций - в табл. 13
и 14.
Таблица 11
Накопленный объем полученных прямых иностранных инвестиций по регионам
мира, 1997 г.
Регион,
|
Накопленный
объем инвестиций
|
страна
|
в
млрд. дол. США
|
в
% от мирового
|
Мир
|
3455,5
|
100,0
|
Индустриальные страны
Запада:
|
2349,4
|
68,0
|
Западная Европа
|
1276,5
|
36,9
|
Северная Америка
|
857,9
|
24,8
|
Прочие
индустриальные
страны
|
215,1
|
6,2
|
Развивающиеся страны
|
1043,7
|
30,2
|
Аргентина, Бразилия и
Мексика
|
249,2
|
7,2
|
Прочие страны Латинской
Америки
|
126,2
|
3,7
|
|
|
|
|
|
Регион,
|
Накопленный
объем инвестиций
|
страна
|
в
млрд. дол. США
|
в
% от мирового
|
Китай (включая Гонконг)
|
244,2
|
7,1
|
Восточная и Юго-Восточная Азия1
|
253,1
|
7,3
|
Прочие государства Азии
|
96,3
|
2,8
|
Африка
|
65,2
|
1,9
|
Прочие развивающиеся страны
|
9,4
|
0,3
|
Страны с переходной экономикой
|
62,4
|
1,8
|
1 Индонезия, Республика Корея, Малайзия, Филиппины, Сингапур,
Тайвань (Китай) и Таиланд.
Таблица 12
Ведущие страны
мира по накопленному объему полученных прямых иностранных инвестиций,
1997 г.1
Страна
|
Накопленный
объем инвестиций
|
|
в
млрд. дол. США
|
в
% от мирового
|
1. США
|
682
|
19,8
|
2. Великобритания
|
382
|
11,1
|
3. Китай2
|
213
|
6,2
|
4. Франция
|
191
|
5,5
|
5. Германия
|
171
|
4,9
|
6. Канада
|
136
|
3,9
|
7. Австралия
|
133
|
3,8
|
8. Нидерланды
|
128
|
3,7
|
9. Бразилия
|
128
|
3,7
|
10. Бельгия-Люксембург
|
114
|
3,3
|
11. Испания
|
111
|
3,2
|
12. Мексика
|
88
|
2,5
|
13. Италия
|
79
|
2,3
|
14. Сингапур
|
76
|
2,2
|
15. Швейцария
|
66
|
1,9
|
1 Оценка, полученная добавлением притока 1997 г. к накопленным
на конец 1996 г. ПИИ (кроме данных по США). Цифры могут несколько отличаться
от приведенных в табл. 10.
2 Без учета Гонконга.
Таблица
13
Ведущие страны-экспортеры
прямых иностранных инвестиций в 1997 г.
|
Экспорт
инвестиций
|
Страна
|
в
млрд. дол. США
|
в
% от мирового экспорта
|
1. США
|
114,5
|
27,0
|
2. Великобритания
|
63,7
|
15,0
|
3. Германия
|
40,3
|
9,5
|
4. Франция
|
35,6
|
8,4
|
5. Гонконг (1996 г.)
|
27,0
|
7,8
|
6. Япония
|
26,0
|
6,1
|
7. Нидерланды
|
20,0
|
4,7
|
8. Швейцария
|
16,8
|
4,0
|
9. Канада
|
14,0
|
3,3
|
10. Швеция
|
12,6
|
3,0
|
Таблица 14
Ведущие страны-импортеры прямых
иностранных инвестиций в 1997 г.
|
Импорт
инвестиций
|
Страна
|
в
млрд. дол. США
|
в
% от мирового импорта
|
1. США
|
90,7
|
22,7
|
2. КНР
|
44,2
|
11,0
|
3. Великобритания
|
37,1
|
9,3
|
4. Франция
|
23,2
|
5,8
|
6. Бразилия
|
19,7
|
4,9
|
7. Мексика
|
12,5
|
3,1
|
8. Бельгия-Люксембург
|
12,5
|
3,1
|
9. Швеция
|
10,9
|
2,7
|
10. Нидерланды
|
9,2
|
2,3
|
11. Австралия
|
8,7
|
2,2
|
12. Сингапур
|
8,6
|
2,2
|
13. Канада
|
7,1
|
1,8
|
14. Аргентина
|
6,6
|
1,7
|
15. Россия
|
6,2
|
1,6
|
Из приведенных данных видно, что крупнейшими экспортерами и
импортерами капитала в форме прямых инвестиций являются индустриальные
страны Запада. В 1997 г. на их долю пришлось 85% экспорта прямых зарубежных
инвестиций, причем почти 2/3 их мирового вывоза обеспечили всего пять
государств (США, Великобритания, Германия, Франция и Япония). В том же
году развитые страны поглотили почти 60% мирового притока прямых зарубежных
инвестиций. При этом около половины мирового импорта пришлось на США и
страны ЕС.
США с 80-х гг. вышли на первое место в мире по объему прямых зарубежных
инвестиций, вложенных в национальную экономику - 645 млрд. дол. (по состоянию
на конец 1996 г.). Одностороннее движение капитала из США в Западную Европу
сменилось "перекрестными" инвестициями. Крупнейшими западноевропейскими
инвесторами в американскую экономику (по состоянию на 1997 г.) являются
Великобритания (накопленный объем инвестиций - 130 млрд. дол.), Нидерланды
(85), ФРГ (70) и Франция (47). Быстро растут японские инвестиции. Япония
занимает второе место после Великобритании по накопленным объемам прямых
инвестиций в американскую экономику (124 млрд. дол.). Крупным инвестором
в экономику США является также Канада (64 млрд. дол.). В целом иностранцы
уже приобрели в США почти на треть больше всех американских активов за
границей.
Важное значение в мировых потоках прямых инвестиций имеют внутриконтинентальные
инвестиции между западноевропейскими странами, увеличивающиеся в результате
создания единого рынка капиталов ЕС, а также японские инвестиции в страны
Западной Европы. В то же время сама Япония вплоть до начала 80-x гг. проводила
достаточно жесткую ограничительную политику в отношении проникновения
в страну иностранного капитала. В результате по состоянию на конец 1997
г. накопленный объем прямых иностранных инвестиций в японскую экономику
составлял всего 21 млрд. дол., что в сопоставлении с масштабами японской
экономики и степенью вовлеченности страны в МРТ является крайне незначительным
показателем.
В 80-е гг. развивающиеся страны проигрывали развитым в соревновании за
привлечение иностранных инвестиций. Если в 1983-1987 гг. они получили
24% всех прямых иностранных инвестиций, то в 1990 г. - только 17%. В 90-е
гг. приток иностранных инвестиций в развивающиеся страны резко увеличился.
Если в 1990 г. они (включая Китай) получили 34 млрд. дол. иностранных
инвестиций, то в 1997 г. - уже 149 млрд. дол., а их доля в общем притоке
инвестиций возросла до 37%. Среди причин, обусловивших бум иностранных
инвестиций, называют общую либерализацию экономики развивающихся стран,
облегчение доступа туда иностранного капитала, а также широкомасштабную
приватизацию государственных предприятий, к которой были допущены иностранные
инвесторы. Сыграли свою роль и такие факторы, как высокая оценка перспектив
развития в ряде развивающихся государств (особенно Азии), дешевизна рабочей
силы, ослабление протекционизма и облегчение доступа продукции из развивающихся
государств на рынки промышленно развитых стран.
Распределение инвестиций среди этих государств исключительно неравномерно.
Наибольшая доля притока иностранных инвестиций в развивающиеся страны
в 1997 г. (почти 60%) пришлась на страны Восточной, Южной и Юго-Восточной
Азии, при этом почти 1/3 составила доля КНР. На втором месте - Латинская
Америка (около 38%). В то же время доля всех развивающихся стран Африки
составила чуть более 3%. Из общего притока прямых инвестиций в развивающийся
мир почти 80% поступает всего в десять стран (табл. 15).
Таблица 15
Ведущие развивающиеся страны-импортеры прямых иностранных
инвестиций в 1997 г.
|
Объем
импорта инвестиций
|
Страна
|
в
млрд. дол. США
|
в
% от общего притока инвестиций в развивающиеся страны
|
1. КНР
|
44,2
|
29,6
|
2. Бразилия
|
19,7
|
13,2
|
3. Мексика
|
12,5
|
8,4
|
4. Сингапур
|
8,6
|
5,8
|
5. Аргентина
|
6,6
|
4,4
|
6. Колумбия
|
6,0
|
4,0
|
7. Чили
|
5,4
|
3,6
|
8. Малайзия
|
5,1
|
3,4
|
9. Венесуэла
|
5,1
|
3,4
|
10. Индонезия
|
4,7
|
3,2
|
Особенно преуспел в их привлечении Китай, для которого открытость
внешнему миру и иностранному капиталу является одной из важнейших составляющих
курса экономических реформ. К началу 1999 г. страна привлекла в виде прямых
иностранных инвестиций более 265 млрд. дол. Среди инвесторов ведущее место
занимают Гонконг, Тайвань, Япония, США и Сингапур. В значительной степени
это капитал зарубежных китайцев (хуацяо). Важным фактором, способствовавшим
иностранным инвестициям, явилось создание в Китае системы районов льготного
иностранного инвестирования (специальные экономические зоны, зоны технико-экономического
развития, открытые города, открытые приморские экономические районы и
др.).
Растет в последние годы и роль развивающихся стран в экспорте предпринимательского
капитала. Это прежде всего относится к таким НИС, как Гонконг, Бразилия,
Мексика, Аргентина, Сингапур, Республика Корея, Тайвань.
Доля Центральной и Восточной Европы и государств, возникших на месте СССР,
в ежегодном притоке прямых иностранных инвестиций возросла в 1990-1997
гг. с 0,1 до 4,6%. Общая сумма накопленных инвестиций по состоянию на
конец 1997 г. составила около 62 млрд. дол. Наибольшие суммы прямых инвестиций
в этом регионе за 1990-1998 гг. получили Польша (22,9 млрд. дол.) и Венгрия
(17,2 млрд. дол.).
Значительные надежды связывались с иностранными инвестициями в России.
Пока, однако, их притоку препятствуют политическая нестабильность, финансово-экономический
кризис, отсутствие необходимых гарантий для иностранных инвесторов, неустойчивость
и слабая проработанность законодательства и другие факторы. В результате,
по некоторым оценкам, накопленный объем прямых иностранных инвестиций
в России на начало 1999 г. составил всего около 13 млрд. дол. при емкости
рынка 40-50 млрд. ежегодно. Напомним, что КНР получила к этому времени
более 260 млрд. дол. прямых иностранных инвестиций.
Что касается отраслевой структуры прямых зарубежных инвестиций, то во
второй половине ХХ столетия наблюдается их последовательная переориентация
с отраслей добывающей промышленности (50-е гг.) на обрабатывающую промышленность
(60-70-е гг.) и сферу услуг (80-90-е гг.). Если в начале 70-х гг. на сферу
услуг приходилось около 1/4 мирового объема накопленных за рубежом прямых
инвестиций, то уже к концу 80-х гг. ее доля приблизилась к 50% накопленного
объема и составила 55-60% ежегодного потока новых вложений последних лет.
Характерной особенностью современного этапа вывоза капитала помимо возрастания
удельного веса и значения прямых инвестиций является возрастание в этом
процессе роли государства. Доля государственного капитала в общем вывозе
в мире достигает примерно 30%, причем подавляющая его часть (около 90%)
идет в развивающиеся страны в виде безвозмездных субсидий и дотаций, государственных
долгосрочных кредитов на развитие, государственных коммерческих кредитов
и т.д. (так называемая "официальная помощь развитию"). Новым
явлением стал и вывоз капитала, осуществляемый через международные организации
- МВФ, Всемирный банк, Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР)
и др., доля которого составляет около 10%.
Важнейшей составной частью МЭО является международный кредит, который
выступает в разнообразных формах. Кредиты в денежной форме, имеющие долгосрочный
характер, в МЭО получили название внешних займов.
По срокам международные кредиты делятся на краткосрочные (до одного года),
среднесрочные (от одного года до пяти-семи лет) и долгосрочные (свыше
пяти-семи лет).
По назначению (в зависимости от того, какие внешнеэкономические сделки
покрываются за счет заемных средств) различают кредиты коммерческие, связанные
с внешнеторговыми операциями, и финансовые, используемые на любые другие
цели, включая погашение внешней задолженности, приобретение ценных бумаг,
инвестиции и др.
Международный коммерческий кредит часто выступает в виде фирменного кредита,
когда фирма-экспортер одной страны предоставляет импортеру другой страны
отсрочку платежа при реализации товаров и услуг (обычно от двух до семи
лет).
Кредиты по видам делятся на товарные, предоставляемые в основном экспортерами
своим покупателям, и валютные, выдаваемые банками в денежной форме.
Международные банковские кредиты могут быть связанными и финансовыми.
Связанные кредиты имеют строго целевой характер, который закрепляется
в кредитном соглашении. Финансовые кредиты, в отличие от них, не имеют
строгого целевого назначения и могут быть использованы по усмотрению заемщика
на любые цели.
По валюте займа различают международные кредиты, предоставляемые в валюте
страны должника или страны-кредитора, в валюте третьей страны, а также
в международной счетной валютной единице (СДР, ЭКЮ и др.). Чаще всего
валютный кредит предоставляется в валюте страны-кредитора.
Особой разновидностью международного кредита является эмиссия облигаций,
акций и других ценных бумаг на международном рынке и иностранных рынках
капиталов. В качестве кредиторов здесь выступают инвесторы, помещающие
свои средства в иностранные ценные бумаги, а посредниками между ними и
заемщиками выступают банки или группы банков.
Общий объем заимствований на мировых рынках капитала в 1995 г. составил
1258 млрд. дол., превысив уровень 1990 г. более чем в три раза. В качестве
основных заемщиков выступают, вопреки распространенному мнению, индустриальные
страны Запада. На их долю к середине 90-х гг. приходилось до 85-87% всего
мирового импорта заемных средств с внешних финансовых рынков, причем около
половины импорта заемных средств с мирового рынка падает на США.
Изменилось и соотношение сил среди стран-кредиторов. Еще недавно основным
кредитором выступали США, к которым после повышения в 1973 г. цен на нефть
присоединились разбогатевшие нефтеэкспортеры (главным образом с Ближнего
Востока). Однако к середине 80-х гг. импорт капитала в США превысил американский
экспорт и эта страна стала самым большим в мире должником (к 1995 г. иностранный
долг страны достиг 862 млрд. дол.). Группа нефтедобывающих стран стала
ежегодно брать кредиты, в сумме составляющие почти столько же, сколько
они дают в кредит сами. Новым крупнейшим кредитором стала Япония; менее
значительная роль принадлежит Швейцарии, Тайваню и некоторым западноевропейским
странам.
Международный кредит способствует ускорению развития производительных
сил, интернационализации производства и обмена. Он является мощным фактором
расширения международной торговли, порождая дополнительный спрос на рынке
со стороны заемщиков, создает благоприятные предпосылки для притока прямых
иностранных инвестиций в страну-должника. Кредит обеспечивает перераспределение
финансовых средств между странами, что позволяет использовать средства
с большей эффективностью или удовлетворять наиболее острые потребности
в заемных средствах. Однако чрезмерное привлечение международных кредитов
и их неэффективное использование способно привести к неблагоприятным последствиям
для заемщиков. Об этом свидетельствует кризис внешней задолженности развивающихся
стран.
С 1970 по 1991 г. внешний долг развивающихся стран увеличился почти в
15 раз (с 85 млрд. до 1,25 трлн. дол.). Взятые кредиты использовались
неэффективно, зачастую на непроизводственные цели - закупки вооружений,
финансирование престижных расточительных проектов, покрытие дефицита платежного
баланса и т.д. Неуклонно росли трудности с выплатой долга, чему способствовало
и повышение процентных ставок в начале 80-х гг. В эпицентре кризиса оказались
государства Латинской Америки, на которые приходилась 1/3 всего долга
развивающихся стран. Уже в 1982-1983 гг. многие развивающиеся страны Латинской
Америки, Азии и Африки оказались не в состоянии выполнять свои кредитные
обязательства (у некоторых из них на выплату процентов и погашение долгов
уходили почти все доходы от экспорта). Для погашения старых долгов и уплаты
процентов они требовали отсрочки платежей и предоставления новых кредитов,
но были вынуждены все же продолжать переводить огромные средства своим
кредиторам. В результате начался отток средств из развивающегося мира,
приведший к практическому приостановлению экономического роста, сокращению
доходов и потребления на душу населения во многих государствах. К началу
90-х гг. в результате экономических реформ и структурной перестройки в
ряде стран-должников, а также переговоров между заемщиками и кредиторами
остроту проблемы удалось несколько снизить. Для облегчения проблем задолженности
созданы два "клуба" - Парижский, объединяющий 19 государств-кредиторов,
и Лондонский, членами которого являются около 600 коммерческих банков-кредиторов.
Обычной практикой стала реструктуризация долгов - их отсрочка, а в некоторых
случаях - полное или частичное списание. Важную, хотя и неоднозначно оцениваемую
роль в оказании помощи странам-должникам при перестройке их экономики
играет МВФ.
Тем не менее за первую половину 90-х гг. задолженность развивающихся стран,
а также присоединившихся к ним государств с переходной экономикой (бывших
социалистических) официальным и частным кредиторам Запада возросла более
чем на четверть и достила почти 2 трлн. дол. (1998 г.). Перечень крупнейших
должников приведен в табл. 16.
Таблица 16
Развивающиеся государства и
страны с переходной экономикой с наибольшими размерами внешнего долга
(1997 г.)
Страна
|
Величина внешнего долга
|
|
|
в млрд. дол. США
|
в % к ВНП
|
|
1. Бразилия
|
194
|
23
|
2. Мексика
|
150
|
37
|
3. Республика Корея
|
143
|
33
|
4. Индонезия
|
136
|
62
|
5. Китай
|
147
|
15
|
6. Россия
|
126
|
27
|
7. Аргентина
|
123
|
38
|
8. Индия
|
94
|
18
|
9. Таиланд
|
93
|
61
|
10. Турция
|
91
|
43
|
11. Малайзия
|
47
|
48
|
|
12. Филиппины
|
45
|
51
|
|
13. Польша
|
40
|
27
|
|
14. Венесуэла
|
36
|
41
|
|
15. Чили
|
31
|
43
|
|
Самая тяжелая ситуация с внешним долгом - у стран Африки, расположенных
южнее Сахары, где внешний долг в среднем превышает 70% ВВП. У развивающихся
стран Западного полушария абсолютная величина долга в 3,3 раза выше, но
отношение долга к ВВП намного лучше - 36% (конец 1998 г.).
Ситуация с внешним долгом СССР оставалась благоприятной вплоть до середины
80-х гг. Затем Советский Союз стал активно занимать деньги у Запада ("кредиты
под Горбачева"). Заимствования под перестройку увеличили внешний
долг страны с 28 (в 1985 г.) до 95 млрд. дол. (в начале 1990-х г.). После
распада СССР России пришлось пойти на "нулевой вариант", взяв
на себя весь бывший советский долг и взяв себе все активы бывшего СССР
(долги других стран, недвижимость за рубежом и т.д.) .
В апреле 1996 г. наша страна подписала рамочное соглашение с Парижским
клубом стран-кредиторов о 25-летней реструктуризации задолженности бывшего
СССР в размере около 38 млрд. дол. Соглашение предусматривает предоставление
России 6-летнего льготного периода, в течение которого будут выплачиваться
только проценты по долгу. Погашение же основной суммы долга начнется только
в 2002 г. и завершится через 20 лет. В 1997 г. достигнуты двусторонние
договоренности о реструктуризации долга России перед ФРГ, США и Швейцарией
(на общую сумму около 20 млрд. дол.), на долю которых приходится 50% долгов
бывшего СССР, а также соглашение о полной реструктуризации долга Советского
Союза с членами Лондонского клуба кредиторов. Тем не менее, не успев разобраться
со старыми долгами, Россия стала набирать новые. В результате внешний
долг России на 1 января 1999 г. составил 150,6 млрд. дол. США (из них
на долги бывшего СССР приходилось 79,9 млрд.). Бремя внешнего долга, несмотря
на соглашения о реструктуризации задолженности, остается весьма серьезным
- вплоть до 2005 г. страна должна выплачивать от 14 до 19 млрд. дол. ежегодно.
В сентябре 1997 г. Россия стала членом Парижского клуба стран-кредиторов,
что дает ей возможность принимать участие в реструктуризации задолженности
других государств. На 1 января 1999 г. 57 стран были должны России примерно
100 млрд. руб. (около 150 млрд. дол. по курсу Госбанка СССР, котируемому
Банком России для платежно-расчетных и торговых соглашений бывшего СССР).
Свои долговые обязательства перед Россией выполняют, однако, в той или
иной степени только менее трети стран-должников. Значительная часть долгов
иностранных государств России (долги наименее развитых стран) может быть
отнесена к разряду безнадежных. С учетом этого реальная стоимость долгов
бывшего СССР в СКВ, по различным экспертным оценкам, составляет 30-40
млрд. дол.
Основой аккумуляции и перераспределения между странами ссудного капитала
является мировой рынок ссудного капитала. Он представляет собой совокупность
кредитно-финансовых учреждений и фондовых бирж, предоставляющих кредиты
и займы иностранным заемщикам. Мировой рынок ссудных капиталов подразделяется
на мировой денежный рынок (краткосрочный) и мировой рынок капиталов (средне-
и долгосрочный).
Основными видами операций на мировом рынке ссудного капитала являются
эмиссия и купля-продажа ценных бумаг, преимущественно в виде облигаций
(выделяют мировой рынок ценных бумаг), предоставление и получение банковских
кредитов. В 80-е гг. на мировом рынке капиталов ссудные операции, опосредуемые
выпуском ценных бумаг, значительно расширились. Эта тенденция именуется
секьюритизацией мирового рынка ссудного капитала.
В качестве кредиторов на мировом рынке выступают частные банки и фирмы,
прежде всего ТНК и ТНБ, фондовые биржи (примерно 40% всех операций); государственные
предприятия, правительственные и муниципальные органы (более 40%); международные
и региональные валютно-кредитные и финансовые организации (около 20%).
Основными заемщиками являются ТНК, правительства, международные валютно-кредитные
и финансовые организации.
По кредитам мирового рынка ссудных капиталов применяются фиксированные
и плавающие (с 70-х гг.) процентные ставки, которые базируются на процентных
ставках стран-ведущих кредиторов (прежде всего США).
Мировой рынок капиталов состоит из нескольких крупнейших финансовых центров,
аккумулирующих и распределяющих огромную массу ссудных капиталов по всему
миру. Они связаны между собой системами электронной передачи данных (наиболее
известная из них - Всемирная межбанковская финансовая телекоммуникационная
сеть (SWIFT)).
В настоящее время существует два вида мировых финансовых центров: одни
возникли на базе национальных рынков капитала (в зарубежной печати их
называют рынками иностранного капитала), другие - на базе международных
рынков капитала. Хотя первые появились раньше, ныне они имеют подчиненное
значение. Подавляющее же большинство мировых финансовых центров представляет
собой совершенно новые образования, возникшие на основе международных
рынков капитала, а точнее, еврорынков.
Ведущим мировым финансовым центром является Лондон. Он занимает первое
место в мире по объему международных валютных (30% мирового объема), кредитных
и депозитных операций, является мировым монополистом в области страхования.
Как рынок золота он делит мировое первенство с Цюрихом.
Крупными международными финансовыми центрами, расположенными в Европе,
являются также Цюрих, Париж, Франкфурт-на-Майне, Люксембург. Цюрих - крупнейший
в мире финансовой центр по реэкспорту капитала, крупнейший (наряду с Лондоном)
рынок золота, один из крупнейших валютных рынков и рынков банковских кредитов.
Париж - преимущественно рынок международного капитала в форме банковских
кредитов. Главные рынки Франкфурта-на-Майне (Германия) - рынок банковских
кредитов и рынок ценных бумаг. Это экономический центр ЕС - здесь находится
Европейский центральный банк (ЕЦБ). Люксембург - типичный пример мирового
финансового центра нового времени, крупнейший в мире рынок долгосрочного
капитала. Его быстрому послевоенному взлету способствовал статус "финансового
оазиса", расположенного в самом центре Западной Европы (в Люксембурге
действует более 200 банков, преимущественно иностранных).
Нью-Йоркский центр, в отличие от других финансовых центров, был и остается
иностранным рынком капитала, рынком иностранных кредитов. Он является
главным источником евродолларов. Основная масса евродолларов и евровалютной
составляющей этого центра перебрасывается через Торонто (Канада) и финансовые
центры Карибского бассейна (Багамские и Каймановы острова). На Нью-Йорк
приходится 16% от общего объема международных валютных операций.
В последние десятилетия неуклонно повышается роль Токио как международного
финансового центра, хотя его полноценному утверждению в этом качестве
препятствует строгий контроль и регламентация международных валютно-финансовых
операций в Японии.
В 70-е-80-е гг. в международных валютно-кредитных отношениях существенно
возросла роль мировых финансовых центров, расположенных в развивающихся
странах. Они возникли преимущественно на основе роста там собственных
национальных рынков капиталов или на базе льготного налогового и валютного
режима в так называемых "оффшорных" центрах и зонах. Последние
являются важной составной частью рынков евровалют, через них осуществляется
большой объем кредитно-банковских расчетов и переводов. Господствующее
положение в новых финансовых центрах занимают банки западных стран, особенно
США.
Крупнейший район международных кредитных операций в развивающихся странах
- зона Карибского бассейна. Бесспорное лидерство здесь принадлежит Багамам;
другие крупные международные финансовые центры - Каймановы острова, Панама,
о. Кюрасао (Нидерландские Антилы). К центрам этого региона относят и расположенные
в Атлантике Бермуды.
Два крупнейших международных финансовых центра в Юго-Восточной и Восточной
Азии (не считая Токио) - Сингапур и Сянган (Гонконг). Активно формируются
новые - в Аомыне (Макао) и на Тайване.
На Ближнем Востока новые международные финансовые центры - Бахрейн (важнейший
и наиболее динамичный в регионе), Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ),
Кувейт. Их образование началось после скачка цен на нефть в 1973 г.
Основа мирового рынка ссудных капиталов - так называемый рынок евровалют
(еврорынок). Он возник в конце 50-х гг., сначала как евродолларовый рынок.
США ввели в 1957-1958 гг. ряд ограничений на экспорт капитала, так что
американский рынок на долгое время оказался закрытым для иностранных заемщиков.
В ответ банки США расширили свою филиальную сеть за рубежом, особенно
в Западной Европе. Стали осуществлять операции в долларах и банки ряда
европейских стран . Доллары США, переведенные на счета в банки за пределами
этой страны и используемые для кредитных операций во всех странах, получили
названий евродолларов. После создания в Нью-Йорке в 1981 г. свободной
банковской зоны в географию еврорынка был включен и рынок ссудных капиталов
США. Постепенно евродолларовый рынок трансформировался в евровалютный
. Кроме долларовых на нем совершаются также операции с евромарками, евроиенами,
еврошвейцарскими франками, еврофранцузскими франками и другими валютами.
Следует иметь в виду, что евровалютами называются платежные средства,
обращающиеся не только в Западной Европе, но и за ее пределами. Хотя доллары,
используемые для операций на валютных рынках Азии, часто называют также
азиатскими долларами (азиадолларами). Евровалюты принадлежат иностранцам
и находятся в форме записей на счетах в иностранных банках.
Рынок евровалют привлекает отсутствием контроля со стороны национальных
правительств, более приемлемыми, по сравнению с национальными рынками
капиталов, процентными ставками, возможностью для коммерческих банков,
фирм и других организаций получить на этом рынке кредит в долларах, не
обращаясь непосредственно в США. Поэтому еврорынок развивается исключительно
высокими темпами - в 1979 г. его общий объем достиг 1 трлн. дол., а в
начале 90-х гг. - примерно 4,5 трлн. Наиболее распространенным видом кредитования
являются так называемые синдицированные еврокредиты, т.е. кредиты, предоставляемые
заемщику не одним, а группой (синдикатом) банков. Более скромное место
занимают еврооблигации (евробонды).
|